«الأهلي فاروس» تخفض القيمة العادلة لسهم «سبيد ميديكال»

قررت وحدة بحوث الأهلي فاروس لتداول الأوراق المالية تخفيض القيمة العادلة لسهم سبيد ميديكال في ضوء تطورات الأوضاع مؤخرًا، إلى 0.60 جنيه، مع توصية محايدة.

وقيمت “المستشفى” التابع للشركة في مذكرة بحثية حصلت «أموال الغد» على نسخة منها، عند 322.5 مليون جنيه، مع استبعاده من تقديرات الأرباح.

وأضافت أنه يتم تداول السهم عند مضاعف ربحية 32.0 مرة، ومضاعف منشئة 13.8 مرة لعام 2022.

وقالت إن الشركة تمر بمرحلة من إعادة الهيكلة وتحسين خدماتها ورفع جودتها، مع التركيز على نشاط المعامل، خاصة بعد الخسائر المسجلة على مستوى العائد من خدمات مواجهة كورونا.

وأوضحت أنه تمت مراجعة التقييم العادل وفقًا لتوجه الإدارة وإستراتيجيتها الجديدة، مستبعدين في ذلك العقود التي لم يظهر لها أي أثر، وخطط التوسع التي أجلتها الإدارة الجديدة من أجل خطة النمو الجديدة.

ولفتت إلى أنها وضعت في اعتبارها استبعاد اتفاقيات إجراءات فحوصات ما قبل السفر للعمالة المتجهة إلى ليبيا، والمواطنين المتجهين لأداء مناسك العمرة وعقود شركة Medaf، وانخفاض العائدة من خدمات مواجهة فيروس كورونا، واستبعاد إيرادات مستشفى الصفوة ومعامل الوطن في ظل تأجيل أي خطوات مستقبلية في هذه المشروعات.

كما وضعت في الاعتبار تركيز الشركة الحالي على نشاط المعامل، وذلك بالاهتمام بالفروع الحالية، والتوسع أفقيًا من خلال إضافة فحوصات جديدة، مشيرة إلى أن التقييم بناء على توقعاتها وآخر التقديرات المتعلقة بمشهد الاقتصاد الكلي.

وتوقعت أن تسجل الشركة إيرادات بقيمة 162 مليون جنيه، وصافي دخل بقيمة 18 مليون جنيه في العام المالي 2022، وأن يصل هامش مجمل الأرباح إلى 43.9% في 2022، وإلى 44.5% بحلول 2026.

وقدرت أن يصل هامش الأرباح قبل الفائدة والضريبة والإهلاك والاستهلاك إلى 32.4% في 2022، وإلى 34.5% في عام 2026.

مستويات إيرادات مستقرة

وسجلت الشركة إيرادات بقيمة 68.7 مليون جنيه في الربع الأول 2022 بمعدل نمو 5% سنويًا، وتراجع 0.5% على أساس ربعي، مقارنة مع 65.4 مليون جنيه في الربع الأول 2021، و69 مليونًا في الربع الرابع 2021.

جاء ذلك نتيجة انخفاض العائد من خدمات مواجهة كورونا سواء على مستوى الأسعار والأحجام، فضلاً عن غلق بعض المعامل نتيجة إعادة هيكلة قائمة الخدمات وجودتها.

وارتفعت إيرادات المعامل 4% سنويًا و0.9% ربعيًا إلى 65.3 مليون جنيه، لتشكل 95.1% من إجمالي الإيرادات.

وحققت العيادات الشاملة إيرادات بقيمة 3.4 مليون جنيه، بارتفاع 19% على أساس سنوي، وبانخفاض 21% على أساس ربعي.

الجدير بالذكر أن عملاء الشركات تشكل 70 – 75% من قاعدة عملاء الشركة.

وقالت إن عودة هامش مجمل الأرباح لمستوياته الطبيعية بعد ارتفاعه المدفوع بخدمات مواجهة كورونا؛ وهامش الأرباح قبل الفائدة والضريبة والإهلاك والاستهلاك ينخفض نتيجة ارتفاع المصروفات العامة والبيعية والإدارية/المبيعات.

وانخفض مجمل الأرباح نتيجة ارتفاع تكلفة البضاعة المبيعة إلى 24 مليون جنيه بنمو 31% سنويًا، و47.2% ربعيًا في الربع الأول 2022، مقارنة مع 45.3 مليون جنيه في الربع الرابع 2021، و34.7 مليون جنيه في الربع الأول 2021.
وانخفض هامش مجمل الأرباح إلى 35% بتراجع 18.3 نقطة مئوية سنويًا، وكذلك 30.8 نقطة مئوية ربعيًا.
وعزت تراجع هامش مجمل الأرباح إلى انخفاض الهامش من خدمات مسحة كورونا نتيجة انخفاض أسعار الفحص وفقًا لآلية التسعير التي حددتها الحكومة.
وشهدت قاعدة عملاء الشركة نموًا، وهو ما أدى إلى ارتفاع الأحجام وانخفاض الهوامش.
وتابعت أنه لا شك أن انخفاض هامش مجمل الأرباح على الأساس الربعي يعكس أداء الإيرادات.

وتكبدت الشركة خسائر قبل الفائدة والضريبة والإهلاك والاستهلاك بقيمة 6 ملايين جنيه في الربع الأول 2022، بانخفاض كبير نسبته 122% سنويًا و116% ربعيًا.
وتصل نسبة الهامش إلى (-9%) في الربع الأول 2022 (-51.4 نقطة مئوية سنويًا، و-56.3 نقطة مئوية ربعيًا).
وتعكس الخسائر المسجل ارتفاعًا في المصروفات العامة والبيعية والإدارية بنسبة 304% سنويًا و263% ربعيًا إلى 38 مليون جنيه في الربع الأول (55.3% من المبيعات) نتيجة تعيين مزيد من العمالة المؤهلة لرفع جودة الخدمات المقدمة.

ويتأثر صافي الدخل سلبًا بالضغط الواقع على الهوامش والإيرادات، واضمحلال مخزون غير مستغل، ومصروفات استثنائية.

كما سجلت الشركة صافي خسارة بقيمة 38 مليون جنيه في الربع الأول مقارنة مع صافي أرباح بقيمة 40.9 مليون جنيه في الربع الأول 2021، وصافي خسارة بقيمة 31 مليونا في الربع الأخير 2021.

وتراجعت الإيرادات، نتيجة انخفاض العائد من خدمات مواجهة فيروس كورونا، ومصروفات الخدمات الطبية المتنقلة التي وصلت إلى 17.2 مليون جنيه رغم من تقلص الإيرادات.

من الجدير بالذكر أن الشركة لم تحقق أي إيرادات من المصروفات الخاصة بالرواتب والإيجارات المدفوعة لخدمة المصريين المسافرين للعمل في السعودية وليبيا وفقًا للعقود المقررة التي لم تدخل حيز التنفيذ، فضلا عن أنها سجلت الشركة مصروفات تسويق استثنائية بقيمة 10 مليون جنيه في الربع الأول 2022.

وشهدت النتائج اضمحلال مخزون بقيمة 12.8 مليون جنيه، ستنتهي صلاحيته في 2023، بالإضافة إلى تسجيل مخصصات ائتمانية بقيمة 4.5 مليون جنيه.