برايم: 3 محفزات تدفع سهم «المصرية للاتصالات» للنمو واستهداف مستوى 46.7 جنيه

حددت إدارة البحوث ببنك الاستثمار برايم، السعر المستهدف لسهم المصرية للاتصالات عند 46.7 جنيه؛ لينضم لقائمة الأسهم المرشحة للصعود بالبورصة المصرية خلال العام الجاري 2023 بنسبة صعود 91%.

ووفقًا للمذكرة البحثية التي حصلت «أموال الغد» على نسخة منها، قالت إن المحفزات الرئيسية ترجع إلى تعديل اتفاقية المساهمين مع مجموعة فودافون (التي تم استبدالها الآن بفوداكوم)، والتي أصبح لدى المصرية للاتصالات بعدها رؤية أكبر فيما يتعلق بالأرباح النقدية السنوية التي سيتم توزيعها من فودافون ( حيث سيكون توزيع أرباح فودافون 60% من التدفق النقدي السنوي الحر لـ فودافو.

أوضحت أن بيع كامل أو جزئي لحصة المصرية للاتصالات في فودافون سيكشف القيمة المستترة في فودافون مما يولد عائدات نقدية بالدولار الأمريكي يمكن إعادة تقييمها بسعر الصرف السائد في السوق، والذي متوقع أنه يعوض أي سلبيات نتيجة ديون المصرية للاتصالات بالعملات الأجنبية التي يتم إعادة تقييمها.

واعتبرت أن المخاطر الرئيسية ترجع إلى بيئة معدلات الفائدة المرتفعة ستؤثر على أرباحها في ضوء الرافعة المالية، والتي يكون 90% منها بالدولار الأمريكي، وبالمثل، فإن قوة الدولار الأمريكي تعني خسائر تقييم عملة أكبر في قائمة الدخل للمصرية للاتصالات، مما يقلل من أرباحها؛ أي ضعف في معدل نمو إيرادات المصرية للاتصالات سيؤثر سلبا على التدفقات النقدية التشغيلية.

وقالت إن المصرية للاتصالات لا تزال مقيمة بأقل من قيمتها العادلة، سواء من وجهة نظر تشغيلية أو استثمارية، وبالنسبة للأولى، يمكن للشركات الأخرى التابعة أن تحقق أرباحا تشغيلية بقيمة 6.2 مليار جنيه في 2022 (بعد خصم ضريبة الدخل) بقيمة 5 مرات فقط (نسبة مضاعف ربحية منخفضة جداً)، يمكن أن تبلغ قيمة الأعمال التشغيلية للشركة 30.8 مليار جنيه أو 18 جنيه للسهم.

بالنسبة لوجهة النظر الاستثمارية، توقعت برايم أن استحواذ فوداكوم مؤخرا على حصة 55% في فودافون مصر سلط الضوء على القيمة المستترة لحصة المصرية للاتصالات البالغة 45%، والتي يمكن أن تبلغ قيمتها 53.7 مليار جنيه أو 31.5 جنيه لكل سهم، وبناءً على سعر الصرف يبلغ 24 جنيه لكل دولار أمريكي.

افترضت أن المصرية للاتصالات ستبيع فقط حصة 20% عند تقييم فوداكوم، ويمكن أن تولّد المصرية للاتصالات عائدات نقدية بقيمة 19.1 مليار جنيه أو 11.2 جنيه لكل سهم، بعد خصم ضريبة الأرباح الرأسمالية.

أضافت أنه بقيمة نفس تقييم فوداكوم ولكن دون احتساب ضريبة الأرباح الرأسمالية ستبلغ قيمة الحصة المتبقية للمصرية للاتصالات البالغة 29.825 مليار جنيه من 17.5 جنيه للسهم، ومن ثم، فإن إجمالي استثمار المصرية للاتصالات في فودافون سيصل إلى 48.9 مليار جنيه أو 28.7 جنيه للسهم، مختتمة أنه بشكل عام، يمكن أن تبلغ قيمة الشركة 79.7 مليار جنيه أو 46.7 جنيه للسهم.