«إتش سي» ترجح زيادة صفقات الاندماج والاستحواذ لـ6 شركات عقارات مدرجة بالبورصة

أصدرت إتش سي لتداول الأوراق المالية والسندات تحديثها عن القطاع العقاري مسلطة الضوء على أداء 6 شركات رئيسية في أعقاب التطورات الأخيرة بسوق القطاع العقاري المصرية فى ظل الظروف الاقتصادية التى تفرض قدرا من الانتقائية.

وتوقعت وحدة البحوث المزيد من عمليات الدمج في السوق نظرا لوضع القطاع الحالي وخفض قيمة الجنيه، وإعادة تقييم أصول الشركات محل للاستحواذ.

وقالت مريم السعدني، محلل القطاع العقاري بشركة إتش سي، إن التضخم المتزايد يؤدي إلى الضغط على القدرة الشرائية وتصاعد التكاليف، إذ ينظر المستثمرون إليه عادة على أنه ملاذ آمن رغم الاضطرابات التى تواجه القطاع حاليًا.

وذكرت أن ضغوط التكلفة التضخمية، الناتجة عن ارتفاع معدلات التضخم، والذي بلغ متوسط 13.8% في عام 2022، أدت إلى زيادة التكاليف ودفعت المطورين إلى اللجوء إلى توريق المستحقات أكثر من الاقتراض من البنوك، ما ضغط على هوامش التشغيل لديهم.

وأضافت أن انتعاش قطاع السياحة وانخفاض قيمة الجنيه وتفضيل المطورين المستثمرين في مجال الضيافة والفندقة يرجح نشاط صفقات الاندماج والاستحواذ في قطاع الفندقة، نتيجة تحرير سعر العملة وتعافي قطاع السياحة.

وذكرت أن أوراسكوم للتنمية مصر ومجموعة طلعت مصطفى القابضة وبالم هيلز على سبيل المثال، تتمتع بملاءة مالية قوية وسيولة سوقية جيدة، تضعها فى مستهدف لصفقات الاندماج والاستحواذ مرتقبة أو تخضع حاليًا لصفقة مثل صفقة بيع أوراسكوم للتنمية مصر المحتملة لشركة أوراسكوم العقارية (إحدى شركاتها الفرعية) إلى شركة سوديك، قيد الدراسة.

وأشارت إلى أن مدينة نصر للإسكان والتعمير ومصر الجديدة للإسكان والتعمير هما المطوران الآخران اللذان يُعتقد نهما على الأرجح موضوع استحواذ محتمل بسبب رصيدهم الجذاب من الأراضي.

وارتفعت أسعار أسهم أوراسكوم للتنمية مصر ومدينة نصر للإسكان والتعمير مصر الجديدة للإسكان والتعمير بنسبة 20% و 43% و 18% بالترتيب خلال عام 2022، ما يعني أن قيمة متر الأرض تبلغ 615 جنيهًا لمصر الجديدة و1227 جنيهًا  لمدينة نصر بأسعار السوق الحالية.

وفي ضوء أسعار الفائدة المرتفعة، رشحت محلل إتش سي إلى المطورين الذين نشطوا في تخفيض عبء الدين من ميزانياتهم أو بناء مخزون وحدات جاهزة للتسليم، ما يميزهم من حيث التكلفة، مثل شركة بالم هيلز للتعمير، و بناء على النظرة المستقبلية للجنيه، فإننا نحتفظ برؤية إيجابية للشركات المستهدفة لصفقات الاستحواذ خلال عام 2023، رغم أنها تقدم أرباحا محتملة أقل بناءً على تقييماتنا.

وتوقعت أن تشهد الصفقات المستقبلية المحتملة زيادة كبيرة على أساس قيمة الجنيه، إذ يتراوح معدل الصفقات التي تراها السوق ما بين 878 جنيها لكل متر مربع و1192 جنيها للأرض غير المطورة.

وقالت مريم السعدني إن الشهادات ذات العائد المرتفع توثر على الاستثمار في القطاع العقاري، ومن ثم على قيمة مبيعات القطاع التي نمت فقط بنسبة 8% في 9 أشهر من 2022، بينما انخفض حجم المبيعات بنسبة 5% على أساس سنوي بالنسبة للمطورين الستة تحت البنك، على عكس النمو بنسبة 59% في عام 2021، والذي كان مدفوعًا بالحجم والقيمة.

وأضافت السعدني أن المطورين لم يتمكنوا من خطط تيسير السداد أكثر من ذلك، لتأثيرها خلال السنوات السابقة على تدفقاتهم النقدية، ما أثار مخاوف بشأن القدرة الشرائية للعقارات، متوقعة أن يكون نمو المبيعات مدفوعًا بارتفاع الأسعار خلال العام الجاري.

وأشارت إلى أن  سعر سهمي بالم هيلز وطلعت مصطفى لم يرتفع بنفس القدر الذي ارتفعت به أسهم الشركات العقارية الأخرى رغم تحقيق الشركتين نتائج جيدة،

وقالت مريم السعدني في ختام تحليلها إن تحديات القطاع تنعكس في أسعار الأسهم التي تتداول حاليًا بأقل من قيمتها العادلة بمتوسط مضاعف صافي قيمة أصول متوقع لعام 2023 ومضاعف ربحية قدرهما 0.34 مرة و6.08 مرة (باستثناء مصر الجديدة)، بالترتيب.