فيتش: خسائر البنوك المركزية تدفع السياسات المالية حول العالم لمزيد من الضغوط

قالت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني، أن ارتفاع أسعار الفائدة وانخفاض تقييمات الأوراق المالية أدي إلى زيادة احتمالية وقوع خسائر للبنوك المركزية في الأسواق المتقدمة التي شاركت في برامج شراء الأصول، وقد يؤثر ذلك على قدرتها على المساهمة في الإيرادات الحكومية ، وفقًا لتصنيفات فيتش.

البنوك المركزية ليست جزءًا من الميزانية العمومية الموحدة للحكومات ، ولكنها تميل إلى توزيع الأرباح على حكوماتها. عادة ما تكون تلك العملية مربحة ، حيث أن المعدلات التي يدفعونها على التزاماتهم تميل إلى أن تكون أقل من المعدلات التي يكسبونها على الأصول – لأسباب ليس أقلها أرباح السندات من إنشاء النقد.

ومع ذلك ، أدى تراكم الأصول في ميزانيات البنوك المركزية في السنوات الأخيرة إلى تعقيد هذه الصورة. رفعت العملية الأرباح في البداية ، لكن يبدو أن عددًا من البنوك المركزية من المرجح الآن أن تسجل خسائر على الأقل في العام أو العامين المقبلين.

يعني الارتفاع الأخير في أسعار الفائدة في معظم الأسواق المتقدمة أن بعض البنوك المركزية تدفع الآن على التزاماتها للمؤسسات المالية أكثر مما تكسبه من حيازاتها من الأوراق المالية ، مما يزيد من مخاطر الخسائر.

واستشهدت وكالة فيتش بالتقارير الصادر عن لجنة السوق المفتوحة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في يوليو 2022 ، والذي أفاد أن صافي دخل مشروع الموظفين من المرجح أن يتحول إلى سلبي في الأشهر القليلة المقبلة.

وقال فيتش أن مناهج المحاسبة المتوافقة مع السوق نتج عنها خسائر كبيرة بشكل خاص مؤخرًا في البنك الوطني السويسري (SNB) والبنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) – وهذا الأخير كافٍ لدفع بنك الاحتياطي الأسترالي إلى رأس مال سلبي.

وأشارت الوكالة إلى أن البنوك المركزية التي تستخدم مناهج محاسبية مختلفة ، مثل تلك الموجودة في الولايات المتحدة واليابان ومنطقة اليورو ، وبنوك مثل بنك إنجلترا والبنك الاحتياطي النيوزيلندي التي لديها تعويضات حكومية تغطي برامج شراء الأصول ، تكون أقل عرضة لتقلبات الأرباح الشديدة . ومع ذلك ، فإن الخسائر التي يتم تعويضها تمثل التزامًا طارئًا على الجهة السيادية.

لا ينبغي أن تتأثر مكاسب أو خسائر البنوك المركزية من شراء الأصول على المدى الطويل بشكل كبير بالاختلافات في المعالجة المحاسبية ، ولكن من الصعب تقييم إجمالي المكاسب أو الخسائر. سوف تتأثر بمسار أسعار الفائدة ، وخصائص برامج شراء الأصول المحددة ، والنهج المتبع في التخلص منها.

تمتلك معظم البنوك المركزية احتياطات مؤقتة ، والتي يمكن أن تسمح لها بالحفاظ على التوزيعات للحكومة حتى عند تسجيل الخسائر. ومع ذلك ، فإن حجم وسرعة تحركات السوق قد تطغى على الهوامش الوقائية ، مما يهدد الإيرادات الحكومية من البنوك المركزية.

صرح بنك الاحتياطي الأسترالي في سبتمبر أنه يتوقع الاحتفاظ بأرباحه المستقبلية حتى يتم استعادة رأس ماله. دفع البنك حوالي 0.1% من الناتج المحلي الإجمالي للحكومة في السنة المالية المنتهية في يونيو 2021.

كما قال بنك الاحتياطي الفيدرالي إن التحويلات إلى وزارة الخزانة الأمريكية قد تتوقف لبعض الوقت إذا تسببت أسعار الفائدة المرتفعة في تراكم خسائر صافية ؛ بلغت هذه التحويلات في عام 2021 حوالي 0.5% من الناتج المحلي الإجمالي.

ولفتت فيتش إلى أنه يمكن للبنوك المركزية تحمل الخسائر في ميزانياتها العمومية والاستمرار في العمل بمركز رأسمالي سلبي. ومع ذلك ، إذا اختارت الحكومات تعزيز مراكز رأسمال البنك المركزي ، فإن هذا من شأنه أن يضع ضغطًا إضافيًا على السياسة المالية العامة.

وأوضح التقرير إلى أنه إذا تم تعويض البنوك المركزية عن خسائر كبيرة أو شعرت بالضغط لطلب إعادة الرسملة من الحكومة ، فقد يُنظر إلى ذلك على أنه زيادة الضغط السياسي عليه للقيام بأنشطة شبه مالية أو ربما يزيد من استعداده لتحمل ارتفاع التضخم لإعادة بناء رأس المال من خلال السندات ، يحتمل أن تؤثر على مصداقية سياستها.