برايم تحدد القيمة العادلة لسهم «دومتي» وتوصي بزيادة الوزن النسبي

أوصت إدارة البحوث ببنك الاستثمار برايم بزيادة الوزن النسبي على أسهم شركة الصناعات الغذائية العربية (دومتي)، بسعر مستهدف خلال 12 شهراً بقيمة 8.7 جنيه بارتفاع محتمل 79%، وبقيمة عادلة 7.3 جنيه للسهم.

وشركة الصناعات الغذائية العربية (دومتي) هي واحدة من أكبر منتجي الجبن، بحصة سوقية تزيد على 40%، ومع ذلك، الأمل في الحصول على حصة سوقية أكبر فتح الباب للدخول في سوق العصير والحليب وكذلك سوق المخبوزات.

ودخلت دومتي سوق المخبوزات في الربع الثالث 2018، ثم تمكنت من مضاعفة معدل استغلال طاقتها الإنتاجية إلى 72% في 2021.

ورغم ذلك، هناك توقعات باستقرار معدل الاستغلال عند 58% بحلول 2026 في ضوء الطاقة الإنتاجية الإضافية، وبنهاية 2026، تصل التوقعات باستقرار مزيج الإيرادات عند 64% للجبن، و27% للمخبوزات و9% للعصير والحليب.

في 2021، قررت دومتي الاستغناء تدريجياً عن وكلاء توزيع الجبن، وكانت خطوة إيجابية حيث كانت دورة التحويل النقدي في اتجاه هبوطي خلال السنوات الثلاث الماضية (2019-21)، وساعد ذلك الشركة في اكتساب المزيد من التحكم في قنواتها.

وسجلت دومتي في الربع الأول 2022،  أعلى معدل نمو في الإيرادات منذ 2017، حيث محققتة 1.1 مليار جم (+73% على أساس سنوي).

وتم بدء عرض الاستحواذ على 34% من دومتي بـ 5 جنيهات من قبلExpedition  Investments  المملوكة جزئياً لمؤسس الشركة من 18 أغسطس حتى 14 سبتمبر.

وتم تسعير العرض في البداية بعلاوة 25% عن سعر السوق قبل أن يرتفع السهم بعد ذلك ولكنه قد يكون حافزاً إيجابياً على المدى الطويل.

وذكرت ورقة برايم أنه في حال نجاح عرض  Expedition Investments، قد تنخفض ​​نسبة التداول الحر لسهم دومتي إلى 10% فقط، ما قد يعني انخفاضًا في سيولة التداول.

وأشارت لتأثر السهم في النصف الأول 2021 بسبب الاستغناء التدريجي من وكلاء توزيع الجبن، قبل أن تبدأ بالتعافي بشكلٍ طفيف في النصف الثاني 2021، متوقعة أن تنمو أرباح الشركة بمعدل نمو سنوي مركب لمدة 5 سنوات (2021-26) بنسبة 16%.

أطروحة الاستثمار

ووفقًا للمذكرة تتمتع دومتي بحصة سوقية قوية في سوق الجبن، مع خطط لامتلاك قنوات توزيع خاصة بهم، وإيرادات متنوعة مع إضافة المخبوزات، كأحدث المشروعات، والذي يأتي في المرتبة الثانية من حيث المساهمة في الإيرادات، ما يدفع إلى توزيعات أرباح متسقة خلال السنوات الثلاث الماضية.

المخاطر

وأشارت إلى المنافسة من لاعبين جدد في السوق قد يقدمون منتجات منخفضة السعر، بجانب الزيادات العالمية في أسعار مسحوق الحليب خالي الدسم، إضافة إلى جميع المواد الخام بشكل عام، لافتة إلى أن أي تخفيض لقيمة الجنيه سيؤدي إلى ارتفاع تكلفة مسحوق الحليب خالي الدسم وبالتالي احتمال انخفاض هوامش الربحية.

وأكدت ورقة برايم أن هذه المخاطر مجتمعة قد تجبر DOMT على رفع أسعار منتجاتها ما قد يؤثر على أحجام مبيعات الشركة.