توقعات الأرباح الإيجابية تدعم استمرار الارتفاع فى سوق الأسهم الأمريكية

ذكرت وكالة بلومبرج ، أن استمرار صعود الأسهم الأمريكية في مواجهة الميل الجديد للاحتياطي الفيدرالي لتشديد سياسته وسرعة انتشار سلالة أوميكرون، يأنى بسبب قوة غريبة في المعيار الأساسي لصحة الشركات الأمريكية.

وقالت بلومبرج، أنه بقدر ما كانت جميع العناوين مخيفة ، إلا أنها لم تحدث أي ضرر ملموس على توقعات أرباح إس آند بى 500. ورغم ارتفاع عدد حالات الإصابة بفيروس كورونا، وتزايد تعرض التعافي الاقتصادي العالمي لمخاطر تثير القلق، لم تنخفض تقديرات أرباح الشركات المكونة للمؤشر في عام 2022، بل قفزت فعليا بنحو دولار، لتصل إلى 220.40 دولار لكل سهم في الشهر الأخير.

يحتمل أن يكون المحللون قد تباطأوا في تخفيض التوقعات مع اقتراب انتعاش ما بعد الجائحة من عامه الثالث. ومن المؤكد أن بعض مديري الأموال قد رفعوا حيازاتهم النقدية وقللوا من التعرض للأسهم تحسبًا لتدهور الاقتصاد.

لكن المضاربين على الارتفاع يتصرفون كما لو أن تقديرات الأرباح المستقرة يمكن تصديقها ومن غير المرجح أن تتغير. في سنة مليئة بالأزمات، من موجات انتشار فيروس كورونا إلى اختناق سلاسل التوريد، كان ارتفاع ربحية  الأسهم الأمريكية بشكل قياسي هو ما حافظ على استمرار حجية التفاؤل دون خلل.

قال جيم بولسن ، كبير محللي الاستثمار في مجموعة Leuthold Group ، الذي يتوقع أن تصل أرباح عام 2022 إلى 240 دولارًا للسهم: «يعمل النمو الاقتصادي والعائد على السهم كأساس في ظل سوق مدفوعة بمخاوف مزمنة». “يمكنك أن تقلق بشأن كوفيد ، والتضخم ، والاحتياطي الفيدرالي ، والصين ، وروبن هوود ، و SPAC ، والتقييمات ، وما إلى ذلك.  ولكن في كل فصل تأتي أرقام ربحية الأسهم أفضل من المتوقع، وتجبر الجميع على رفع التوقعات، وهذا ما يشجع على شراء الأسهم في القاع عندما تتعرض لأي انخفاض ذي شأن».

تم اختبار أعصاب المستثمرين في ديسمبر عندما أعلن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول عن خطط لإنهاء برنامج شراء الأصول الخاص بالبنك المركزي في وقت سابق وأشار إلى رفع أسعار الفائدة لعام 2022 لمحاربة التضخم. أدت توقعات معدلات أعلى ونمو أبطأ إلى نزوح سريع من الأصول الخطرة. تحملت شركات التكنولوجيا التي لا تحقق أرباحاً العبء الأكبر في موجة البيع، إلى جانب أسهم الشركات المدرجة حديثاً للتداول العام، ولم يكن كثير منها قد جنى أي مكاسب

لكن مؤشر إس آند بى 500، الذي يتتبع الشركات الكبيرة والقائمة ، ظل ثابتًا نسبيًا ، حيث يحوم في حدود 4٪ من أعلى مستوى له على الإطلاق بفضل القوة في المحصلة النهائية. في حين أن ارتفاع المؤشر بنسبة 27٪ أصاب الكثيرين بصعوبة تفسيره ، إلا أن وتيرة ارتفاعه كانت مطابقة تقريبًا للزيادة في الأرباح المقدرة هذا العام. بعبارة أخرى ، كانت مكاسب الأسهم مدفوعة بتحسين الأساسيات.

حتى التضخم – العدو الأول للجمهور في سوق الدخل الثابت –  كان في معظمه رياحا مواتية بالنسبة للشركات الكبيرة. بفضل القدرة على نقل التكاليف المرتفعة إلى المستخدمين النهائيين ، اتسع هامش الربح ، وهو مقياس لمدى قدرة الشركة على الاحتفاظ بإيراداتها كدخل ، إلى مستوى قياسي ووفقًا للمحللين من المتوقع أن يتوسع في العامين المقبلين.

على الرغم من عدم قدرة كل شركة على الدفاع عن ربحيتها وسط ضغوط الأسعار المتزايدة ، تفوز فقط من تمتلك منها تلك القدرة. وتفوقت سلة من الأسهم الأمريكية انتقاها جولدمان ساكس، تتسم بهوامش أرباحها مرتفعة نسبياً ومستقرة، على أداء الأسهم التي تنخفض قدرتها على تسعير منتجاتها بمقدار 7 نقاط مئوية خلال الفصل الحالي، وهي أعلى نسبة منذ الجائحة في مارس 2020.

قال جيورجيو كابوتو، مدير محافظ أول لدى شركة جى أو هامبرو كابيتال مانجمنت: «إن ما نريد أن نكتشفه هو الشركات التي تمتلك قدرة على تسعير منتجاتها. ففي بيئة يسودها التضخم، تكون هذه الشركات هي الهدية التي تستمر في العطاء، لأنها تستطيع تمرير الزيادة إلى أسعارها كلما ارتفعت التكاليف، ولا تضطر بالضرورة إلى تخفيضها عندما تتراجع التكاليف».

والآن، مع قرب نهاية العام، أصبح شعار السوق «انتقاء الأسهم الدفاعية» الذي حل مكان «الخوف من ضياع الفرصة». في آخر مسح أجراه بنك أوف أمريكا رفع مديرو المحافظ العالمية هذا الشهر حيازتهم من السيولة إلى أعلى مستوى منذ مايو 2020، بينما قلصوا استثماراتهم في الأسهم إلى أدنى مستوى منذ 13 شهرا.

ومع ذلك، ووسط ضغوط مؤشرات الاقتصاد الكلي المتنافرة، ظلت صورة الأرباح القوية سليمة إلى حد كبير. بالنسبة إلى موسم إعلان نتائج الأعمال للربع الأخير الذي يوشك على بدايته في الأسابيع المقبلة، ينتظر أن تعلن شركات مؤشر ستاندرد أند بورز 500 قفزة في أرباحها بنسبة 19%، وفق البيانات التي جمعتها بلومبرج إنتيليجنس.

إذا كان التاريخ الحديث هو أي دليل ، فقد يكون المحللون قد قللوا مرة أخرى من إمكانات الأرباح – فقد سحقت شركات إس ىند بى 500 التقديرات بنسبة 10 ٪ على الأقل لمدة ستة أرباع متتالية. حالة واحدة على الاتجاه الصعودي: عند 51.29 دولارًا للسهم ، يمثل الدخل المقدر انخفاضًا بنسبة 5 ٪ عن الأشهر الثلاثة السابقة. يتعارض هذا مع الاقتصاد الذي من المتوقع أن يتوسع بنسبة 6٪ هذا الربع.

في مقابلة مع أليكس ستيل على تليفزيون بلومبرغ، قال جاي بيلوسكي، مؤسس ورئيس شركة تي بي دبليو إنفستمنت مانجمنت: « لا أعتقد أن الوقت الحالي هو وقت التشاؤم على الإطلاق. والسؤال المطروح على أولئك الذين ابتعدوا فعلاً عن المخاطرة – وكثيرون قد فعلوا ذلك – هو متى ستعودون؟. إن أرباح الربع الأخير من العام ستكون مذهلة، ولا أعتقد أن بإمكانكم الانتظار حتى أوائل يناير. سترون أن ذلك خطأ حينذاك».