الأهلي فاروس تقرر تخفيض القيمة العادلة لسهم القاهرة للدواجن إلى 4.5 جنيه

قامت إدارة البحوث ببنك الاستثمار الأهلي فاروس بخفض القيمة العادلة لسهم القاهرة للدواجن من 4.95 جنيه إلى 4.50 جنيه للسهم، مع البقاء على توصيتها المحايدة مع إمكانية صعود نسبتها 35.2%.

ووفقًا لمذكرة بحثية حديثة حصلت أموال الغد على نسخة منها، استندت الشكرة في إعادة تقييمها على :-

• النتائج الفعلية لعام 2020
• مراجعة تقديرات العام 2021 وفقًا لأداء الشركة منذ بداية العام
• ضم توقعات عامي 2025 و 2026 إلى تقييها المستند على منهج التدفقات النقدية المخصومة، ومراجعة التقديرات لفترة التوقعات الممتدة من 2022 حتى 2026

أشارت المذكرة أن أداء الشركة في العام الراهن ما يزال متأثرًا بارتفاع أسعار السلع الأساسية وضعف قوى الشراء، ولكن مظاهر التعافي التدريجي تلوح في الأفق

توقعت «الأهلي فاروس» أن تسجل الشركة إيرادات بقيمة 4,425 مليون جنيه في العام المالي 2021 (+5.9% سنويًا)، وأن يصل معدل نموها المركب إلى 6.5% بانتهاء فترة التوقعات عند قيمة مقدارها 6,060 مليون جنيه.

كما توقعت أن يحافظ قطاع الدواجن والأغذية المصنعة على حصة الأسد في إجمالي الإيرادات خلال فترة التوقعات (بمتوسط نسبة مساهمة 39%)، ويليه قطاع العلف (بمتوسط نسبة مساهمة 27%).

وتوقعت أن هذين القطاعين سيحققان نموًا بدعم من ارتفاع مستويات كل من الأسعار والأحجام. من ناحية أخرى، نتوقع أن يأتي النمو في قطاع تربية الدواجن (دواجن الجدود والأمهات والتسمين) مدعومًا بزيادة متوسط سعر البيع دون تحقيق أي زيادة في مستويات الأحجام، نظرًا لأن الشركة حاليًا تعمل بكامل قدراتها الانتاجية على مستوى هذا القطاع.

وفي هذا السياق توقعت أن تتحسن مستويات الهوامش تدريجًا خلال فترة التوقعات، ليرتفع هامش مجمل الربح من 12.8% وفقًا لتقديرات العام 2021 إلى 14.5% بنهاية 2026 بدعم من التعافي المتوقع لنشاطي تربية الدواجن والأعلاف في ظل الارتفاع الكبير في أسعار السلع الأساسية.

بناء على ذلك، توقعت أن يرتفع هامش مجمل أرباح نشاط العلف بواقع نقطة مئوية واحدة، ونشاط تربية دواجن الأمهات والتسمين بواقع نقطتين مئويتين، ونشاط دواجن الجدود بواقع ثمان نقاط مئوية.

في هذا السياق، تتوقع أن يرتفع هامش صافي الأرباح من 3.4% وفقًا لتقديرات العام 2021 إلى 4.2% بنهاية فترة التوقعات (+0.8 نقطة مئوية).  ويمكن ترجمة ذلك لارتفاع صافي الأرباح من 150 مليون جنيه مقدرة في عام 2021 إلى 255 مليون جنيه بنهاية فترة التوقعات، ليصل بذلك معدل نمو صافي الدخل في ست سنوات إلى 11.2%.

مضاعفات تداول القاهرة للدواجن تقل عن الأسهم المناظرة في الأسواق الناشئة، ولكنها تزيد عن منافسيها في السوق المحلي، وما يزال عائد توزيع الأرباح النقدية جيدًا- وفقُا للمذكرة.

يتداول سهم الشركة حاليًا عند مضاعف ربحية مقداره 10.7 مرة لعام 2021، أي أسفل متوسط مضاعف الأسهم المناظرة في الأسواق الناشئة والذي يبلغ 12.0 مرة، كما يبلغ مضاعف المنشئة 6.6 لعام 2021، وهو أيضًا أقل من متوسط مضاعف منشئة الأسهم المناظرة في الأسواق الناشئة الذي يبلغ 9.4 مرة.

ولعام 2022، يتداول سهم الشركة عند مضاعف ربحية مقداره 9.5 مرة لعام 2021، أي أسفل متوسط مضاعف الأسهم المناظرة في الأسواق الناشئة الذي يبلغ 12.6 مرة، كما يبلغ مضاعف المنشئة 6.0، وهو أيضًا أقل من متوسط مضاعف منشئة الأسهم المناظرة في الأسواق الناشئة الذي يبلغ 6.7 مرة.

وتتوقع «الأهلي فاروس» أن توزع الشركة أرباحًا نقدية بقيمة 0.27 جنيه للسهم في العام المالي 2021، أي أن نسبة عائد توزيع الأرباح تصل إلى 8.0%.