الأهلي فاروس تحدد القيمة العادلة لسيدي كرير للبتروكيماويات عند 13.4 جنيه للسهم

حددت إدارة البحوث بشركة الأهلي فاروس القيمة العادلة لسهم سيدي كرير للبتروكيماويات عند 13.40 جنيه مع التوصيه المحايدة على السهم.

ويتداول سهم سيدي كرير للبتروكيماويات عند مضاعف ربحية مقداره 12.2 مرة، ومضاعف قيمة منشأة مقداره 8.2 مرة، وذلك لعام 2021. أما لعام 2022، يبلغ مضاعف الربحية 8.4 مرة، ومضاعف قيمة المنشأة 6.5 مرة.

وأشارت الأهلي فاروس في مذكرة بحثية حديثة لنتائج أعمال الشركة خلال الربع الثاني من العام الجاري والتي أظهرت ارتفعت مبيعات الشركة بنسبة 4% ربعيًا و89% سنويًا إلى 1,360 مليون جنيه في الربع الثاني 2021.

وعلى الرغم من انخفاض الأحجام المباعة (الإيثيلين والبولي إيثيلين) بنسبة 7% على أساس ربعي، نجحت الإدارة في زيادة إجمالي إيراداتها على أساس ربعي بفضل آلية التسعير القوية المدعومة بالصعود القوي لأسعار السلع الأساسية عالميًا.

ووفقًا لإفصاح الشركة، بلع متوسط سعر بيع طن الإيثيلين 15,781 جنيه (1,141 دولار) بزيادة 6% على أساس ربعي. ووصل متوسط سعر بيع البولي إيثيلين محليًا إلى 28,711 جنيه (1,829 دولار) بزيادة 27% ربعيًا)، أما على مستوى الصادرات فبلغ متوسط سعر الطن 25,218 جنيه (1,607 دولار) بزيادة 9% على أساس ربعي.

وحققت الشركة مجمل أرباح بقيمة 285 مليون جنيه ليصل هامش مجمل الأرباح إلى 21.0% في الربع الثاني، وذلك مقارنة مع مجمل أرباح بقيمة 282 مليون جنيه في الربع الأول وهامش مجمل أرباح عند 21.5%، ومجمل خسائر بقيمة 33 مليون جنيه في الربع الثاني 2020.

وأرجعت «فاروس» انخفاض هامش مجمل الأرباح الطفيف بواقع 0.5% إلى آلية تسعير الغاز التي اعتمدت على تحرك تكلفة الحصول عليه بالتوازي مع زيادات الأسعار، ولكن ما يزال متوسط الهوامش في نطاق نسبة 20%.

قد تمكنت الشركة من تثبيت معدل استخدام الإيثيلين، حيث بلغ في الربع الثاني 79% مقارنة مع 78% في الربع الأول، بينما معدل استخدام البولي إيثيلين قد ارتفع ارتفاعًا طفيفًا إلى 85% في الربع الثاني مقارنة مع 84% في الربع الأول من العام الحالي.

وسجلت الشركة أرباحًا قبل الفائدة والضريبة والإهلاك والاستهلاك بقيمة 194 مليون جنيه في الربع الثاني 2021 وهامشًا نسبته 14.2%، مقارنة مع القيمة المسجلة في الربع الأول عند 219 مليون جنيه بنسبة هامش عند 16.7%.  يعزو انخفاض الهوامش إلى زيادة المصروفات العامة والبيعية والإدارية، حيث بلغت 8% من مبيعات الربع الثاني 2021 مقارنة مع 6% من مبيعات الربع الأول.

وطال الضغط أيضًا مستويات صافي الدخل التي وصلت إلى 131 مليون جنيه، ليصل هامش صافي الأرباح إلى 9.6%، مقارنة مع 152 مليون جنيه في الربع الأول بنسبة هامش صافي أرباح عند 11.6%.

وأكدت المذكرة أن مستويات الأسعار هي المحرك الرئيسي للشركة خلال الفترة المقبلة، مع احتفاظها بنظرة مستقبلية إيجابية يشوبها الحذر في ضوء ديناميكيات سوق البولي إيثيلين، لافته أن نتائج الربع الثاني 2021 تؤكد على عدة نقاط ممثلة في:-

أولا – تكلفة الحصول على الغاز تتحرك بالتوازي مع زيادات الأسعار بما يضمن تسجيل الشركة لهامش مجمل أرباح في نطاق نسبة 20% تقريبًا، أي نسبة قريبة من تقديرنا البالغ نسبته 19%.

ثانيًا – وفقًا لمستوى توافر الغاز حاليًا، يمكن الحفاظ على معدلات استخدام عند 80% للإيثيلين، و85% للبولي إيثيلين. وقد تكمن فرص الصعود في استيراد الغاز والوصول بمعد الاستخدام إلى 100%.

وأوضحت أن ديناميكيات سوق البولي إيثيلين ماتزال داعمة لأداء الشركة نظرًا لانخفاض مستويات الإمداد في أسواقه الرئيسة كالصين والولايات المتحدة.