بلتون توصي بشراء سهم «موبكو» وتحدد القيمة العادلة عند 103 جنيه

حددت إدارة البحوث ببنك الاستثمار بلتون القيمة العادلة لسهم مصر لإنتاج الأسمدة – موبكو عند 103 جنيه، مع التوصيه بالشراء.

وأشارت خلال مذكرة بحثية حديثة حصلت أموال الغد على نسخة منها لنتائج أعمال الشركة خلال الربع الأول من 2021، والتي شهدت قفزة في أرباح الشركة 2021 بنسبة 44% مقارنة بالربع الأول من 2020 مسجلة 796 مليون جنيه (-2% مقارنة بالربع الرابع من 2020؛ وفقاً لتوقعات بلتون  عند 760 مليون جنيه).

وأرجعت بلتون النمو في الأرباح إلى نمو الأرباح إلى  نمو الأسعار العالمية لليوريا مما أدى إلى زيادة مجمل الربح بنسبة 20% على أساس سنوي واتساع هامش مجمل الربح بواقع 4 نقاط مئوية، بالإضافة إلى تراجع معدل الضريبة الفعلي (-49% على أساس سنوي)، ليصل إلى 7%، 3) تراجع صافي المصروفات التمويلية بنسبة 47% على أساس سنوي.

ووفقًا للمؤشرات المالية للشركة، ارتفعت الإيرادات بنسبة 11% على أساس سنوي مسجلة 2 مليار جنيه (+7% على أساس ربع سنوي؛ أقل 17% من تقديراتنا) خلال الربع الأول من 2021 نتيجة ارتفاع متوسط أسعار البيع، حيث قفز سعر اليوريا بنسبة 44% على أساس سنوي إلى متوسط 360 دولار للطن في الربع الأول من 2021. قابل ارتفاع الأسعار تراجعاً في أحجام المبيعات مما كان له تأثيراً طفيفاً إضافة إلى مزيج المبيعات الأقل ملاءمة.

وارتفع مجمل الربح بنسبة 20% على أساس سنوي مسجلا مليار جنيه (+7% على أساس ربع سنوي؛ بانخفاض 13% عن توقعاتنا)، أي بهامش مجمل ربح 52% (+4.0 نقطة مئوية على أساس سنوي) في الربع الأول من 2021.

جاء ذلك نتيجة زيادة أسعار البيع إلى جانب هيكل التكاليف شبه الثابت (مع سعر الغاز الطبيعي هو المتغير الوحيد). على أساس ربع سنوي، استقر هامش مجمل الربح رغم ارتفاع أسعار مبيعات الصادرات بنسبة 33% نظراً لرفع سعر الغاز الطبيعي -المكون المتغير الوحيد في هيكل التكلفة- مما أدى إلى زيادة بنسبة 26% على أساس ربع سنوي. كما ساهم مزيج المبيعات الأقل ملاءمة أيضاً في استقرار هامش مجمل الربح.