فاروس تحدد القيمة العادلة لـ«غبور أوتو» عند 4.50 جنيه للسهم وتوصي بالشراء

حددت إدارة البحوث ببنك الاستثمار فاوس التقييم العادل لسهم شركة غبور أوتو، عند 4.50 جنيه، مع التوصيه بزيادة الأوزان النسبية (من واقع أن فرص صعود السهم تبلغ 60%)، وذلك في ظل التحسن الأخير في هوامش الربحية، خاصة على مستوى نشاط السيارات، وعلى الرغم من التحديات الراهنة التي تضع بعض الضغوط على مستويات مجمل الإيرادات.

ووفقًا لمذكرة حديثة حديثة حصلت أموال الغد على نسخة منها، ارتفعت أحجام مبيعات قطاع السيارات في النصف الأول بنسبة 21% سنويًا على مستوى سوق سيارات الركوب في مصر وذلك على الرغم من احتدام تداعيات جائحة كورونا في الربع الثاني 2020 وقرارات الإغلاق التي أثرت على قطاع السيارات بصورة سلبية، وذلك على خلفية أداء المبيعات القوي في الربع الأول 2020 ونجاح طرح سيارة “شيري أريزو 5”.

وأشارت المذكرة لقرار إدارة غبور و الخاص بالتركيز من الناحية الاستراتيجية على زيادة مجمل هوامش خط أعمال سيارات الركوب (+4 نقاط مئوية سنويًا في الربع الثاني 2020) من خلال زيادة الموديلات التي تتمتع بإعفاءات جمركية، وهو ما جاء على حساب حصتها السوقية التي تراجعت ثلاث نقاط مئوية في الربع الثاني، في حين تمكنت الشركة أيضًا من زيادة أحجام خط أعمال السيارات ذات العجلتين والثلاث عجلات في النصف الأول (+16% سنويًا)، بعد تحسن القواعد التنظيمية لعمليات ترخيصها.

وعلى نقيض أنشطة المركبات التجارية، والإطارات، وخدمات ما بعد البيع التي من المتوقع أن يتأثروا بإجراءات التقشف في الشركات وضعف حركة السياحة في 2020، توقعت فاروس تخطي أعمال سيارات الركوب والسيارات ذات العجلتين والثلاث عجلات أن يحققوا تعافيًا أكبر عن المستويات المسجلة في الربع الثاني 2020، بعد إعادة دورة العمل لمقرات استخراج التراخيص في وحدات المرور، وانفتاح الأسواق بداية من شهر يوليو.

وعلى المستوى الإقليمي، توقعت فاروس أن تتعافي أوضاعه بعد حالة من التباطؤ. قد صرحت الإدارة سابقًا أنها تنتظر التوقيت المثالي لطرح سيارة “إم جي” كبديل لطراز “هيونداي”.

و بوجه عام، تتوقع «فاروس» وفقًا للمذكرة، أن تنخفض إيرادات قطاع السيارات بنسبة 30% سنويًا إلى 14.8 مليون جنيه في العام المالي 2020، كما تتوقع أن تنخفض مستويات صافي الخسارة إلى 50 مليون جنيه مقارنة مع 578 مليون في العام المالي 2019.

وأرجعت فاروس حالة التباطؤ التي أصابت نمو إجمالي إيرادات ذراع تمويل ” جي بي كابيتال ” الربع الثاني تعزو إلى فترة السماح التي أعطتها الهيئة العامة للرقابة المالية لعملاء التأجير التمويلي والتخصيم التي تسمح لهم بتأجيل سداد الأقساط المستحقة لمدة ستة أشهر، كما تعزو إلى قرار البنك المركزي بخفض أسعار الفائدة الأساسية بواقع 300 نقطة مئوية دفعة واحدة في منتصف مارس الماضي، وهو أدي – بكل تأكيد – إلى انخفاض الدخل من الفائدة.

إضافة إلى ذلك، تعاملت الإدارة بمنهجية متحفظة مع الأوضاع الحالية عبر زيادة معدل حجز المخصصات خلال الربع، وهو ما أثر بالسلب على صافي دخل الربع (-20% سنويًا، و-6% ربعيًا).

وأشارت إلى أن  شركة جي بي كابيتال مازالت تحافظ على محفظة قروض جيدة، تبلغ قيمتها 10.6 مليار جنيه بنهاية النصف الأول (+24% سنويًا و+6% ربعيًا)، في حين أن نسبة القروض المتعثرة تبلغ 1.58% في الربع الثاني، مقارنة مع 1.50% في الربع الأول 2020، و1.23% في الربع الثاني 2019.

تابعت : ” ونضع في الاعتبار إمكانية ارتفاع 10% في محفظة تمويلات الشركة خلال 2020، وزيادة المصروفات الثابتة والمخصصات المحجوزة، وهو قد يؤدي إلى انخفاض صافي الأرباح بنسبة 16% سنويًا، وانخفاض هامش صافي الربح بواقع نقطتين مئويتين.”.

ومع ذلك، أبقت فاروس على رؤيتها الإيجابية فيما يتعلق بمشهد شركة جي بي كابيتال على المدى المنظور، خاصة بعد تعافي الأوضاع الاقتصادية، والتحسن التدريجي في نشاط التأجير التمويلي، وتراجع معدلات الاستثمار في هذه الأسواق، وامتلاك الشركة لموازنة لا تثقلها الديو،  إضافة إلى ذلك، تعمل الشركة على زيادة مساحة خدماتها المالية غير المصرفية، ويتضح ذلك من تحالفها مع المجموعة المالية هيرميس للاستحواذ على 75% من شركة “طوكيو مارين مصر فاملي تكافل”، في صفقة قيمتها 84.75 مليون جنيه، أي 0.08 جنيه لكل سهم من أسهم غبور.

توقعات إدارة البحوث بـ «فاروس» للإداء المالي لسهم غبور أوتو حتى عام 2024